Claes Hemberg tycker börsen är varken billig eller dyr

På många håll hör man och läser om att börsen är "dyr", senast idag läste jag i Metro på ekonomisidorna att den som inte är investerad bör hålla sig utanför då börsen nu är dyr, men att det kunde passa med ett fondsparande där man sparar lite varje månad.

Men jag säger inte emot att värderingen av bolagen stigit mer än företagens vinster sista åren. Det är ett faktum.

Utan att säga att jag helt håller med så vill jag påpeka att Claes Hemberg har poänger i sin artikel. Dock kan tilläggas att han i sitt resonemang inte tagit hänsyn till inflationen när han pratar om avkastningen på pengar över tiden.

Artikeln där i det väsentliga upp att en del tror på börskrasch snart men själv menar Claes att börsen är varken billig eller dyr. Att börsen nu har ett P/E på 16 för snittbolaget mot 100-års historiskt P/E på 16,5

Sen avslutar han med att ta upp att börsbolagen gett utdelning varje år, och att det rör sig om 1 500 mdr i utdelning sen börskraschen år 2000 så att börsen med utdelningen passerade 2000 års it-topp redan år 2005.

Avslutningsvis så kommer väl tanken att börsen skulle nog kunna fortsätta upp, enligt vad Claes skriver, men det skulle gärna komma ske nåt som får börsen att falla, t.ex. snabba minskningar på QE eller höjning av räntorna.  

400:e inlägget i Bloggen - Bloggens utveckling från start tills nu

Detta är det 400:e inlägget i bloggen sedan det första skrevs lördag den 25 december 2010, det första inlägget handlade om att jag trodde att silverpriset skulle stiga, vilket det senare också gjorde för att därefter falla tillbaka igen.

Liksom det första inlägget 2010 som skrevs handlade om Silver så var tanken från början med denna blogg att den skulle handla om råvaror, och då speciellt om Guld, silver och olja. Det var mycket det att det trycktes upp pengar, som ofta kallats "fiat-valuta", och många, liksom jag själv trodde då starkt på guldet som en tillflyktsort undan en krasch i fiat-valutan. Och guldet har gått bra sedan dess, det gick upp till 1900 usd/Oz men har nu sedan dess fallit tillbaka till att nu vara drygt 1200 usd/Oz.

Vad som kommer att hända i år är jag inte alls så säker på. "Experter" har framfört att börsen är dyr, att den inte är dyr, att guldet ska gå upp igen, att guldet ska fortsätta ner. Jag hade inte tänkt gå in djupare på det här och nu. Annat än att jag kan nämna att jag läste en artikel av Claes Hemberg på Avanza från 15 Januari som tar upp att börsen är varken billig eller dyr. Dock kan påpekas att Claes i sitt resonemang om att utdelningar ökat värdet, inte tagit hänsyn till att inflationen sedan år 2000 minskat det reela värdet på pengar.

Åter till sak, från det första inlägget i slutet av 2010 så skrevs inte ett enda blogginlägg under hela 2011, men jag började aktivt skriva i den här bloggen för första gången med start 13 juni 2012 med ett inlägg om silverbolaget Aurcana som är noterat i Kanada och har en silvergruva i Mexiko och en i USA.

Och från att ha handlat om guld, silver olja, med lite fokus på "lågt värderade bolag" och "teknik-bolag" så har jag sedan dess mer och mer börjat bevaka börsen som helhet istället. För att faktum är att jag trodde verkligen inte för några år sedan att den vanliga börsen skulle gå såhär starkt, med tanke på allt penga-tryckande som pågick, och att jag då kunde följa flera års stigande och fortsatt stigande guldpris. Men jag har lärt mig att inte "snöa in" för mycket i enstaka branscher utan att istället försöka vara mer flexibel och redo på att marknaden kan "plötsligt" vända och sentimentet för olika branscher kan också fort ändras.

Jag skulle tro att det var någon gång mellan juli-augusti 2013 som jag började fokusera mer på börsen som helhet med inlägg som "Marcus Hernhag köprekkar TradeDoubler", och sedan dess har jag fortsatt med att bevaka börsen som helhet. Men jag följer givetvis fortfarande guld, silver och olja med flera råvaror lite grann fortfarande. Och framförallt så har jag kvar mitt mångåriga innehav i Sino Agro Food (SIAF) som fortfarande har en egen sida här på bloggen.

Sen jag började bevaka börsen som helhet istället för att fokusera på precious metals- och energybolag så har jag på sista tiden infört två andra nyheter i bloggen, nämligen att jag har skapat en bevakningslista som jag kommer att löpande uppdatera efter att nya bolag som är värda att bevakas fångar min uppmärksamhet. Den nya sidan heter "Aktier under bevakning". Den andra nyheten är att jag som prenumerant av Stockpicker har tänkt, efter att jag själv läst deras analyser, att "återge" dem här på bloggen. Jag har skapat en sida för detta och annat som har med "Stockpicker" att göra.

Jag har även blivit lite mer noggrann med att redovisa portföljens innehav. Som jag gör under sidan "Aktuell portfölj". Men det har slagit mig att jag inte redovisat GAV på portföljen, så jag kommer följa upp med att redovisa portföljens gav med ett kommande blogginlägg om aktuell portfölj.

Nu har jag en fråga till er som sett denna blogg och kanske läser den: Skulle ni vilja att jag redovisar också portföljens storlek och aktuella insättningar och uttag, samt graden av belåning som är på portföljen? 

Jag har efter att ha bränt mig på guld- silvet bolag, och köp som "Poseidon concepts" som gick i konkurs, gjort stora förluster och dragit mig för att redovisa den lilla portfölj som kvarstår. Men jag kan redan nämna nu att portföljen nu är ca 20% av vad den kunde ha varit om jag hade lagt alla pengar i madrassen istället för att speckulera på kanadabörsen. Men det är år av spekulationer på kanadabörsen som raderat ut pengar för mig. Första köpet på Toronto stock exchange/venture gjorde jag redan 2007, jag tror det var i Pershimco Resources, och Liberty Mines, som gick ner väldigt mycket sen jag köpte dem. Jag har lärt mig mycket, men det har kostat mycket.

Men nu är det nya tag. Tyvärr har jag en student ekonomi, så jag har begränsade möjligheter att sätta in massor av pengar varje månad på börsen. Men jag ska börja söka lite extrajobb framöver, så ekonomin kan komma att bli bättre och ge lite större överskott att sätta in på börsen.

Men som student läser jag just nu en ekonomi kurs som är inriktad på fastighetsvärdering, mikro- och makroekonomi. Jag går ju Samhällsbyggnadslinjen på Kungliga Tekniska Högskolan, och denna kursen är del av mitt ordinarie program, men jag har även läst en grundkurs i Industriell ekonomi som jag tänkt följa upp med Finansiering, och avslutningsvis den kurs som INDEK på KTH erbjuder som jag är ute över som tillägg till mitt ordinarie program: "Företagsvärdering". Så det blir ekonomi både i skolan och privat som hobby och livet leker trots den lite taskiga studentekonomin! Men jag ser fram emot att fortsätta blogga och hoppas nu att någon kommenterar om ni vill ha noggrannare redovisning här på bloggen om min aktuella aktieportfölj.

Nästa jubileumsinlägg planerar jag att skriva när jag nåt 1000:e inlägget, får se när det blir. Men jag skrev 236 inlägg på bloggen förra året, och med den takten kommer det dröja ca 2,5 år tills jag kommer upp i 1000 inlägg. Men jag har gått ganska starkt ut nu i Januari då detta nu blir det 37:e blogginlägget nu i januari. Men det återstår att se om jag kommer skriva lika aktivt under hela året som nu under januari, jag tror studierna periodvis kommer ta sin tid vilket kommer att inkräkta på antalet inlägg i bloggen, speciellt om jag nu framöver komma att läsa extra ekonomikurser.

Laddningstiden för bloggen

Jag fick lite feedback av en kompis som har går in på bloggen lite då och då och han tyckte att bloggen är lite långsam på att ladda och jag har märkt det själv.

Jag googlade lite på att "ladda blogg snabbare" och hittade denna sida som tipsade om 2 sidor där man kan testa sin blogg, Pingdom och Google PageSpeed

Jag testade skriva in bloggens URL i Pingdom och fick följande resultat:

Enligt sidan ovan som gav förslagen på Pingdom Website Speed Test och Google PageSpeed så ska ju googles sida förutom att mäta hur bloggen laddas även kunna ge förslag på hur man kan göra sidan snabbare.

Google PageSpeed gav följande resultat:

Där man ser att bloggen får högre "poäng", eller går bättre att ladda i en mobiltelefon än på en dator. Google PageSpeed gav ett antal tips på vad man kan göra för att snabba upp bloggen. Men jag hinner inte gå igenom alla de tipsen just nu, men det blir ett projekt att göra framöver då jag ska göra mitt bästa för att "snabba upp" bloggen lite.

Är det nån av er som läst här på bloggen som haft problem med en seg blogg eller sida och använt Google PageSpeed eller andra tjänster för att mäta? Hur har ni gjort för att snabba upp er sida?

Gårdagens Stockpicker Newsletter 1237

Gårdagens Stockpicker Newsletter analyserade Cellavision, Medivir, Rezidor och Volvo.


Cellavision
Cellavision var kandidat för Stockpickers vinnarportfölj men togs inte med p.g.a. hög uppgång nyligen. Bolaget grundades 1994 och utvecklar automatiserad mikroskoperingsanalys. Visione är att skapa en global standard för digital mikroskoperingsanalys och så bidra till förbättrad vårdkvalite och och mer kostnadseffektiv sjukvård. Kunderna är stora och medelstora sjukhuslaboratorier samt kommersiella laboratorier. Det sker också försäljning via distributörer samt direktförsäljning i vissa länder.

CellaVision DM automatiserar förloppet med att ta blodprov och bidrar så till effektivisering och förenkling av rutinerna. Runt kursen 20 kr värderas bolaget till 475 Mkr, omsätter ca 175 Mkr, med ett rörelseresultat på omkring 20 Mkr vilket motsvarar en vinst per aktie om ca 0,50 kr. Försäljningen ökade med 28% i Q3 2013 och lönsamheten uppgick till 23%. Med liknande siffror för 2014 som Q3 2013 skulle vinsten per aktie kunna bli ca1,50 och p/e talet låga 12. Stockpicker bedömer att efterfrågan på den nordamerikanska marknaden börjar vända efter att ha varit svag. Försäljningen i Europa och Asien har redan ökat, i Asien utvärderas nu samarbetet med Mindray om att lansera produkten i Kina och på tillväxtmarknader.

Stockpicker bedömmer att tillväxten uppgår till ca 20
% och att lönsamheten blirca 15 %. Omräknat till vinst motsvarar det närmare 1 kr per aktie och ett p/e tal på ca 20. Antaget att försäljningen för 2013 summeras till omkring 175-180 Mkr motsvarar det
en årlig tillväxttakt om 13 % de senaste sex åren. Även om bolaget bara infriat prognoser 2 av 6 tillfällen så är det en bra tillväxt som varit och verkar fortsätta. Stockpicker ser möjligheten till att bolaget blir uppköpt som en krydda, men på grund av sista tidens uppgång tillhör bolaget inte Stockpickers "Top Picks".


Rezidor
Rezidor har utvecklats starkt sen stockpicker skrev om den förut, förra året gick bolaget upp med 80% och Rezidor handlas över Stockpickers riktkurs. Strategin är att växa med management- och franchiseavtal och endast undantagsvis med leasingavtal. Bolaget finns i 56 länder och har målsättningen att växa ytterligare på tillväxtmarknader. Hotellen i portföljen drivs huvudsakligen under tre nyckelvarumärken, Hotel Missoni,
Radisson Blu och Park Inn.

Resultatet förbättrades i Q3 2013 jämfört med föregående år, 15,1 Meuro jämfört med 8,6 Meuro
motsvarande kvartal 2012. Bolaget vinner marknadsandelar, RevPAR-trenden ökade med 6% för jämförbara hotell. Intäkterna minskade med 4,2 % till 227,4 Meuro (237,3). Minskningen av intäkterna beror på en starkare euro och avslutande av 9 hotell med hyresavtal. EBITDA-marginalen förbättrades med 2,6 procentenheter till 10%, målsättningen är att bolaget ska visa en EBITDA-marginal på mellan 11-13% år 2015. Under Q3 öppnade Rezidor cirka 600 rum och tillförde 1 400 rum till sin pipeline. Alla öppnade och
nytecknade rum var under management- och franchiseavtal. Bolaget säkrade två av sina lönsamma hotell i Köpenhamn genom att teckna nya hyresavtal.

I föregående analys höjdes riktkursen från 36 till 42 och efter den starka kursutvecklingen har rabatten mot europeiska hotelloperatörer minskat. Rezidor är en uppköpskandidad, men rekommendationen ändras från köp till avvakta/behåll.


Volvo
Efter ett bra första halvår 2013 blev Q3 2013 dålig, med svagare försäljning än väntat och Volvo har länge haft problem med för stora fasta kostnader som gjort det svårt att anpassa verksamheten efter en svagare efterfrågan. När Olof Persson blev VD drog han
igång ett projekt som syftar till att minska kostnader och öka effektiviteten i koncernen. Målet är att rörelsemarginalen ska förbättras med 3 procentenheter fram till 2015.

Under Q3 2013 var rörelsemarginalen 3,9% mot tidigare 5,1% om man exkluderar kostnaderna för omstrukturering. Lönsamheten tyngs av att bolaget lanserat nya lastbilsserier för Volvo och Renault, det är osäkert i vilka kvartal dessa kostnader hamnar men det är den mest omfattande produktlanseringen i Volvos historia. I november ökade koncernens lastbilsleveranser rejält jämfört med samma period 2012. Lastbilsleveranserna, mexklusive samriskbolagen, steg 16 % till 20 356 fordon. På Europamarknaden var
leveranserna upp 22 %. Renault Trucks nya produktprogram har enligt Volvo fått ett bra mottagande. Produktionstakten i Europa för Q1 kommer att justeras för en lägre efterfrågan, vilket hänger ihop med att en del kunder redan köpt lastbilar inför den strängare utsläppslagstiftning som trädde i kraft den 1 januari
2014. Produktiviteten påverkas negativt av att nya och gamla produktgenerationer tillverkas parallellt, därför väntas resultatutvecklingen för H1 2014 bli trög.

Kostnaderna för produktlanseringar kommer vara lägre för 2014 samtidigt som Volvo kommer att vara mer konkurrenskraftiga och Volvo är idag ett bättre och stabilare bolag än för några år sedan men det har inte fått genomslag i aktiekursen. Stockpicker räknar med kraftig resultatförbättring i år och ser Volvo som en attraktil investering på Large Cap-listan på längre sikt. Rekommendationen höjs till köp från tidigare behåll eftersom aktien sjunkit 10 kr sedan förra uppdateringen runt bolaget. Riktkursen är oförändrat 108 kr. Stockpicker noterar också att Cevian kapital ser ut att utmana Industrivärden om makten i Volvo med en post på 10,5% av rösterna i bolaget.


Medivir
Medivirs flaggskeppssubstansen Simeprevir har godkänts i USA, Japan och Kanada. Samtidigt firar Medivir 25 års jubileum. Det är andra substansen efter munsårsläkemedlet Xerclear, och Simeprevir är produkten som bär upp bolagets börsvärde. Simeprevir är en proteashämmare och medicion mot Hepatit C, det ges  i kombination med standardbehandlingarna interferon samt ribavirin och är godkänd för behandling av patienter med genotyp-1. Produkten har visat bättre resultat i studier än första generationens proteashämmare. 170 miljoner människor, vilket är ca 3% av världens befolkning beräknas vara smittade av hepatit C och marknaden beräknas uppgå till 20 miljarder USD år 2020. Medivir licensieradetidigt ut Simeprevir till Janssen Pharmaceuticals, en division inom läkemedelsjätten Johnson & Johnson, så därför är royaltyn på bara 10%, men en behandling med Simeprevir kan kosta 66 000 USD så det kan ändå ge betydande intäkter i royalty. Dessutom har Medivir kvar rättigheterna för den nordiska marknaden, och kan använda dotterbolaget Biophausias försäljningsorganisation som redan marknadsför ett 15-tal receptbelagda läkemedel.

Tyvärr är inte Simeprevir bäst, utan det är Gilead Sciences nukleotidhämmare
Sofosbuvir, men produkten är ändå "tidigt ute" jämfört med konkurrenter. Stockpicker tror Simeprevir kan bli godkänd på den europeiska marknaden under Q2 2014. Janssen bedriver studier för att ha del i framtida marknad, det ska vara viktigt för att bredda användningen till flera genotyper och positionera sig inom kombinationsterapier som tros bli nästa generations direktverkande Hepatit-C läkemedel.

Enligt Stockpicker har Medivir fallit tillbaka trots ett bra nyhetsflöde och bedöms som köpvärd, bl.a. då man tror att initiala försäljningen av Simeprevir kommer överraska positivt. Om man studerar marknaden i USA har förskrivningar i USA för de första veckornavisserligen Simeprevir blivit rejält distanserade av huvudrivalen Sofosbuvir, men Stockpicker tror inte Medivir kommer gå lottlös i denna jättemarknad. Stockpicker tror att Simeprevir och Sofosbuvir kan kombineras vilket visat god effekt, för att ges till svårare fall av Hepatit-C, och Stockpicker ser denna möjlighet som en ev. stor kommande kurstrigger.

Med alla marknader inkluderade tror Stockpicker att Medivir kan få in 400-500 mkr 2014 och 600 mkr 2015 tack vare ökad försäljning på europeiska marknaden. Då hägrar nettovinster på 200-300 mkr som gör att aktien inte är så högt värderad. Stockpicker väntar vidare fortsatt goda nyheter under 2014, som EU-godkännande och info om pågående kombinationsstudier samt hur royalty pengarna ska förränta sig. Stockpicker gissar att Medivir kan komma att köpa eller licensiera in fler läkemedel i BioPhausia-delen av bolaget och sen ger ägarna direktavkastningen. Stockpicker gissar även på ev. partnerskap för läkemedel i tidig fas med inriktning mot benskörhet och neuropati. Stockpicker varnar dock för att risken är hög i Medivir men p.g.a. Simeprevir sätts köp med riktkurs 115 kr.

intressanta rekommendationer: 14 fynd på USA:s börser

14 fynd på USA:s börser

Aktietips Även om börserna i USA handlas på rekordnivåer finns det fortfarande prisvärda aktier. Här är en portfölj laddad med 14 fyndaktier.

Det är finanssajten Marketwatch som valt ut 14 aktier för 2014. Samtliga på listan anses vara undervärderade med omkring 50 procent och ha potential att dubblas i värde på tre till sju års sikt.

Naturgasproducenten Chesapeake spås en ljus framtid mot bakgrund av energiskiftet från kol till gas. Bolaget gynnas av att allt fler stora fordon drivs av gas. Samtidigt innebär export av naturgas en stor möjlighet de närmaste åren.

Writing Petroleum, med verksamhet inom både olja och gas, ses som ett måste i portföljen. Bolagets starka finanser och skickliga ledning bidrar till den positiva synen. En spännande krydda är att bolaget kan köpas upp av de stora spelarna i branschen.

Ännu ett oljebolag, Triangle Petroleum, tar plats på grund av sin extremt starka finansiella ställning och kompetenta ledning. Bolaget sysslar både med provborrning och utvinning.

CJ Energy Services är expert på utvinning av skiffergas med metoden som kallas fracking. Den håller på att förändra USA:s energimarknad i grunden, varför bolaget anses ha goda möjligheter att öka verksamheten och bättra på lönsamheten det närmaste årtiondet.

Flotek Industries är en global ledare inom oljefältsteknologi med mer miljövänliga metoder. Aktien gynnas av tillväxten globalt inom olja- och gasproduktion.

Solenergibolaget Sunedison var en av de bästa medelstora bolagen förra året, men är ändå 80 procent under ”all time high”. Solenergi spås en ljus framtid, och så även Sunedison.

Barrick Gold har uppsida om guldpriset stabiliserar sig och bolaget trimmar kostnaderna. En ordförande har rekryterats från Goldman Sachs som tros kunna öka intäkterna från guldgruvorna. Aktien kan rusa om inflationen skjuter i höjden.

Veolia är ett av världens största företag inom vattenförsörjning och avfallshantering. Bolaget satsar globalt och genomgår samtidigt en omorganisation som tros kunna öka lönsamheten. Fokus är på expansion i tillväxtmarknaderna de kommande åren.

IT-jätten Apple behöver ingen närmare presentation. Aktien prissätts som om det inte vore ett tillväxtbolag, men bedöms ha potential att växa snabbare än i princip alla andra internationella börsjättar.  Aktieägarna väntas förr eller senare få ta del av den gigantiska kassan.

Finansbolaget AIG förknippas av många som en av oroshärdarna under finanskrisen. Men sedan dess har försäkringsverksamhet utvecklats till en riktig kassako. Mycket talar för att vinsterna växer snabbare än genomsnittet i branschen framöver.

Citigroup var också nära att gå under 2008, men har med hjälp av centralbanken fått ordning på balansräkningen. Nu anses aktien vara ett mindre riskfyllt sätt att dra fördel av tillväxten i tillväxtmarknaderna.

Global Cash Access Holdings tillhandahåller kassasystem för kasinospel och satsar även på internetspel. Bolaget väntas kunna dra fördel av 300 spellicenser, sin stora databas över spelare och teknologi i framkant.

LabCorp och Quest Diagnostics är dominanterna i USA när det gäller medicinska diagnoser och skyddas av höga inträdesbarriärer på marknaden. Den omfattande sjukvårdsreformen som ger fler amerikaner rätt till vård tros kunna ge en positiv effekt till båda aktierna.

Bioteknikföretaget Exact Sciences väntar på godkännande från myndigheten FDA för sitt röntgentest för en viss typ av cancer. Om beskedet är positivt väntar en lansering kort därefter. Aktien passar som ett spekulativt köp på en marknad med gigantiska möjligheter.

AFV köprekkar Tethys med TP 100 kr

För Tethys Oil betonar Affärsvärlden potentialen i oljelicenserna i Oman, en stigande oljeproduktion och egen finansiering av prospektering. Som trigger för aktien i närtid lyfter tidningen fram februari månads reservuppdatering, såväl som släppet av borrprogrammet för året. Rekommendationen blir köp, med riktkursen 100 kronor på ett års sikt.

Remium har höjt TP för Tethys till 98

Remium höjer riktkursen för oljebolaget Tethys Oil till 98 kronor från tidigare 85. Samtidigt upprepas rekommendationen köp. Det framgår av en dagsaktuell analys.

Analyshuset skruvar upp sina produktionsestimat något för i år och för 2015 i spåren av 2013 års starka produktionsavslutning.

Bland saker att hålla ögonen på inom den närmaste tiden nämns den väntade reservuppdateringen i februari.
Vidare bedömer Remium att 2014 överlag kommer att vara ett betydligt mer händelserikt och spännande år än 2013.

Tethys-aktien är alltjämt analyshusets så kallade top pick bland de svensknoterade oljeproducenterna.