Gårdagens Stockpicker Newsletter 1237

Gårdagens Stockpicker Newsletter analyserade Cellavision, Medivir, Rezidor och Volvo.


Cellavision
Cellavision var kandidat för Stockpickers vinnarportfölj men togs inte med p.g.a. hög uppgång nyligen. Bolaget grundades 1994 och utvecklar automatiserad mikroskoperingsanalys. Visione är att skapa en global standard för digital mikroskoperingsanalys och så bidra till förbättrad vårdkvalite och och mer kostnadseffektiv sjukvård. Kunderna är stora och medelstora sjukhuslaboratorier samt kommersiella laboratorier. Det sker också försäljning via distributörer samt direktförsäljning i vissa länder.

CellaVision DM automatiserar förloppet med att ta blodprov och bidrar så till effektivisering och förenkling av rutinerna. Runt kursen 20 kr värderas bolaget till 475 Mkr, omsätter ca 175 Mkr, med ett rörelseresultat på omkring 20 Mkr vilket motsvarar en vinst per aktie om ca 0,50 kr. Försäljningen ökade med 28% i Q3 2013 och lönsamheten uppgick till 23%. Med liknande siffror för 2014 som Q3 2013 skulle vinsten per aktie kunna bli ca1,50 och p/e talet låga 12. Stockpicker bedömer att efterfrågan på den nordamerikanska marknaden börjar vända efter att ha varit svag. Försäljningen i Europa och Asien har redan ökat, i Asien utvärderas nu samarbetet med Mindray om att lansera produkten i Kina och på tillväxtmarknader.

Stockpicker bedömmer att tillväxten uppgår till ca 20
% och att lönsamheten blirca 15 %. Omräknat till vinst motsvarar det närmare 1 kr per aktie och ett p/e tal på ca 20. Antaget att försäljningen för 2013 summeras till omkring 175-180 Mkr motsvarar det
en årlig tillväxttakt om 13 % de senaste sex åren. Även om bolaget bara infriat prognoser 2 av 6 tillfällen så är det en bra tillväxt som varit och verkar fortsätta. Stockpicker ser möjligheten till att bolaget blir uppköpt som en krydda, men på grund av sista tidens uppgång tillhör bolaget inte Stockpickers "Top Picks".


Rezidor
Rezidor har utvecklats starkt sen stockpicker skrev om den förut, förra året gick bolaget upp med 80% och Rezidor handlas över Stockpickers riktkurs. Strategin är att växa med management- och franchiseavtal och endast undantagsvis med leasingavtal. Bolaget finns i 56 länder och har målsättningen att växa ytterligare på tillväxtmarknader. Hotellen i portföljen drivs huvudsakligen under tre nyckelvarumärken, Hotel Missoni,
Radisson Blu och Park Inn.

Resultatet förbättrades i Q3 2013 jämfört med föregående år, 15,1 Meuro jämfört med 8,6 Meuro
motsvarande kvartal 2012. Bolaget vinner marknadsandelar, RevPAR-trenden ökade med 6% för jämförbara hotell. Intäkterna minskade med 4,2 % till 227,4 Meuro (237,3). Minskningen av intäkterna beror på en starkare euro och avslutande av 9 hotell med hyresavtal. EBITDA-marginalen förbättrades med 2,6 procentenheter till 10%, målsättningen är att bolaget ska visa en EBITDA-marginal på mellan 11-13% år 2015. Under Q3 öppnade Rezidor cirka 600 rum och tillförde 1 400 rum till sin pipeline. Alla öppnade och
nytecknade rum var under management- och franchiseavtal. Bolaget säkrade två av sina lönsamma hotell i Köpenhamn genom att teckna nya hyresavtal.

I föregående analys höjdes riktkursen från 36 till 42 och efter den starka kursutvecklingen har rabatten mot europeiska hotelloperatörer minskat. Rezidor är en uppköpskandidad, men rekommendationen ändras från köp till avvakta/behåll.


Volvo
Efter ett bra första halvår 2013 blev Q3 2013 dålig, med svagare försäljning än väntat och Volvo har länge haft problem med för stora fasta kostnader som gjort det svårt att anpassa verksamheten efter en svagare efterfrågan. När Olof Persson blev VD drog han
igång ett projekt som syftar till att minska kostnader och öka effektiviteten i koncernen. Målet är att rörelsemarginalen ska förbättras med 3 procentenheter fram till 2015.

Under Q3 2013 var rörelsemarginalen 3,9% mot tidigare 5,1% om man exkluderar kostnaderna för omstrukturering. Lönsamheten tyngs av att bolaget lanserat nya lastbilsserier för Volvo och Renault, det är osäkert i vilka kvartal dessa kostnader hamnar men det är den mest omfattande produktlanseringen i Volvos historia. I november ökade koncernens lastbilsleveranser rejält jämfört med samma period 2012. Lastbilsleveranserna, mexklusive samriskbolagen, steg 16 % till 20 356 fordon. På Europamarknaden var
leveranserna upp 22 %. Renault Trucks nya produktprogram har enligt Volvo fått ett bra mottagande. Produktionstakten i Europa för Q1 kommer att justeras för en lägre efterfrågan, vilket hänger ihop med att en del kunder redan köpt lastbilar inför den strängare utsläppslagstiftning som trädde i kraft den 1 januari
2014. Produktiviteten påverkas negativt av att nya och gamla produktgenerationer tillverkas parallellt, därför väntas resultatutvecklingen för H1 2014 bli trög.

Kostnaderna för produktlanseringar kommer vara lägre för 2014 samtidigt som Volvo kommer att vara mer konkurrenskraftiga och Volvo är idag ett bättre och stabilare bolag än för några år sedan men det har inte fått genomslag i aktiekursen. Stockpicker räknar med kraftig resultatförbättring i år och ser Volvo som en attraktil investering på Large Cap-listan på längre sikt. Rekommendationen höjs till köp från tidigare behåll eftersom aktien sjunkit 10 kr sedan förra uppdateringen runt bolaget. Riktkursen är oförändrat 108 kr. Stockpicker noterar också att Cevian kapital ser ut att utmana Industrivärden om makten i Volvo med en post på 10,5% av rösterna i bolaget.


Medivir
Medivirs flaggskeppssubstansen Simeprevir har godkänts i USA, Japan och Kanada. Samtidigt firar Medivir 25 års jubileum. Det är andra substansen efter munsårsläkemedlet Xerclear, och Simeprevir är produkten som bär upp bolagets börsvärde. Simeprevir är en proteashämmare och medicion mot Hepatit C, det ges  i kombination med standardbehandlingarna interferon samt ribavirin och är godkänd för behandling av patienter med genotyp-1. Produkten har visat bättre resultat i studier än första generationens proteashämmare. 170 miljoner människor, vilket är ca 3% av världens befolkning beräknas vara smittade av hepatit C och marknaden beräknas uppgå till 20 miljarder USD år 2020. Medivir licensieradetidigt ut Simeprevir till Janssen Pharmaceuticals, en division inom läkemedelsjätten Johnson & Johnson, så därför är royaltyn på bara 10%, men en behandling med Simeprevir kan kosta 66 000 USD så det kan ändå ge betydande intäkter i royalty. Dessutom har Medivir kvar rättigheterna för den nordiska marknaden, och kan använda dotterbolaget Biophausias försäljningsorganisation som redan marknadsför ett 15-tal receptbelagda läkemedel.

Tyvärr är inte Simeprevir bäst, utan det är Gilead Sciences nukleotidhämmare
Sofosbuvir, men produkten är ändå "tidigt ute" jämfört med konkurrenter. Stockpicker tror Simeprevir kan bli godkänd på den europeiska marknaden under Q2 2014. Janssen bedriver studier för att ha del i framtida marknad, det ska vara viktigt för att bredda användningen till flera genotyper och positionera sig inom kombinationsterapier som tros bli nästa generations direktverkande Hepatit-C läkemedel.

Enligt Stockpicker har Medivir fallit tillbaka trots ett bra nyhetsflöde och bedöms som köpvärd, bl.a. då man tror att initiala försäljningen av Simeprevir kommer överraska positivt. Om man studerar marknaden i USA har förskrivningar i USA för de första veckornavisserligen Simeprevir blivit rejält distanserade av huvudrivalen Sofosbuvir, men Stockpicker tror inte Medivir kommer gå lottlös i denna jättemarknad. Stockpicker tror att Simeprevir och Sofosbuvir kan kombineras vilket visat god effekt, för att ges till svårare fall av Hepatit-C, och Stockpicker ser denna möjlighet som en ev. stor kommande kurstrigger.

Med alla marknader inkluderade tror Stockpicker att Medivir kan få in 400-500 mkr 2014 och 600 mkr 2015 tack vare ökad försäljning på europeiska marknaden. Då hägrar nettovinster på 200-300 mkr som gör att aktien inte är så högt värderad. Stockpicker väntar vidare fortsatt goda nyheter under 2014, som EU-godkännande och info om pågående kombinationsstudier samt hur royalty pengarna ska förränta sig. Stockpicker gissar att Medivir kan komma att köpa eller licensiera in fler läkemedel i BioPhausia-delen av bolaget och sen ger ägarna direktavkastningen. Stockpicker gissar även på ev. partnerskap för läkemedel i tidig fas med inriktning mot benskörhet och neuropati. Stockpicker varnar dock för att risken är hög i Medivir men p.g.a. Simeprevir sätts köp med riktkurs 115 kr.

intressanta rekommendationer: 14 fynd på USA:s börser

14 fynd på USA:s börser

Aktietips Även om börserna i USA handlas på rekordnivåer finns det fortfarande prisvärda aktier. Här är en portfölj laddad med 14 fyndaktier.

Det är finanssajten Marketwatch som valt ut 14 aktier för 2014. Samtliga på listan anses vara undervärderade med omkring 50 procent och ha potential att dubblas i värde på tre till sju års sikt.

Naturgasproducenten Chesapeake spås en ljus framtid mot bakgrund av energiskiftet från kol till gas. Bolaget gynnas av att allt fler stora fordon drivs av gas. Samtidigt innebär export av naturgas en stor möjlighet de närmaste åren.

Writing Petroleum, med verksamhet inom både olja och gas, ses som ett måste i portföljen. Bolagets starka finanser och skickliga ledning bidrar till den positiva synen. En spännande krydda är att bolaget kan köpas upp av de stora spelarna i branschen.

Ännu ett oljebolag, Triangle Petroleum, tar plats på grund av sin extremt starka finansiella ställning och kompetenta ledning. Bolaget sysslar både med provborrning och utvinning.

CJ Energy Services är expert på utvinning av skiffergas med metoden som kallas fracking. Den håller på att förändra USA:s energimarknad i grunden, varför bolaget anses ha goda möjligheter att öka verksamheten och bättra på lönsamheten det närmaste årtiondet.

Flotek Industries är en global ledare inom oljefältsteknologi med mer miljövänliga metoder. Aktien gynnas av tillväxten globalt inom olja- och gasproduktion.

Solenergibolaget Sunedison var en av de bästa medelstora bolagen förra året, men är ändå 80 procent under ”all time high”. Solenergi spås en ljus framtid, och så även Sunedison.

Barrick Gold har uppsida om guldpriset stabiliserar sig och bolaget trimmar kostnaderna. En ordförande har rekryterats från Goldman Sachs som tros kunna öka intäkterna från guldgruvorna. Aktien kan rusa om inflationen skjuter i höjden.

Veolia är ett av världens största företag inom vattenförsörjning och avfallshantering. Bolaget satsar globalt och genomgår samtidigt en omorganisation som tros kunna öka lönsamheten. Fokus är på expansion i tillväxtmarknaderna de kommande åren.

IT-jätten Apple behöver ingen närmare presentation. Aktien prissätts som om det inte vore ett tillväxtbolag, men bedöms ha potential att växa snabbare än i princip alla andra internationella börsjättar.  Aktieägarna väntas förr eller senare få ta del av den gigantiska kassan.

Finansbolaget AIG förknippas av många som en av oroshärdarna under finanskrisen. Men sedan dess har försäkringsverksamhet utvecklats till en riktig kassako. Mycket talar för att vinsterna växer snabbare än genomsnittet i branschen framöver.

Citigroup var också nära att gå under 2008, men har med hjälp av centralbanken fått ordning på balansräkningen. Nu anses aktien vara ett mindre riskfyllt sätt att dra fördel av tillväxten i tillväxtmarknaderna.

Global Cash Access Holdings tillhandahåller kassasystem för kasinospel och satsar även på internetspel. Bolaget väntas kunna dra fördel av 300 spellicenser, sin stora databas över spelare och teknologi i framkant.

LabCorp och Quest Diagnostics är dominanterna i USA när det gäller medicinska diagnoser och skyddas av höga inträdesbarriärer på marknaden. Den omfattande sjukvårdsreformen som ger fler amerikaner rätt till vård tros kunna ge en positiv effekt till båda aktierna.

Bioteknikföretaget Exact Sciences väntar på godkännande från myndigheten FDA för sitt röntgentest för en viss typ av cancer. Om beskedet är positivt väntar en lansering kort därefter. Aktien passar som ett spekulativt köp på en marknad med gigantiska möjligheter.

AFV köprekkar Tethys med TP 100 kr

För Tethys Oil betonar Affärsvärlden potentialen i oljelicenserna i Oman, en stigande oljeproduktion och egen finansiering av prospektering. Som trigger för aktien i närtid lyfter tidningen fram februari månads reservuppdatering, såväl som släppet av borrprogrammet för året. Rekommendationen blir köp, med riktkursen 100 kronor på ett års sikt.

Remium har höjt TP för Tethys till 98

Remium höjer riktkursen för oljebolaget Tethys Oil till 98 kronor från tidigare 85. Samtidigt upprepas rekommendationen köp. Det framgår av en dagsaktuell analys.

Analyshuset skruvar upp sina produktionsestimat något för i år och för 2015 i spåren av 2013 års starka produktionsavslutning.

Bland saker att hålla ögonen på inom den närmaste tiden nämns den väntade reservuppdateringen i februari.
Vidare bedömer Remium att 2014 överlag kommer att vara ett betydligt mer händelserikt och spännande år än 2013.

Tethys-aktien är alltjämt analyshusets så kallade top pick bland de svensknoterade oljeproducenterna.

Börspodden avsnitt 20

Avsnitt 20 ska tydligen handla om Anchoring och e-handelsspecial.

Johan har spanat in CES-mässan, där en nyhet är att istället för att koppla nåt till telefonen så finns det inbyggt, eller integrerat från början utan att man behöver köpa grejer för att koppla ihop det med telefonen.

John och Johan har träffar IAR System, som kan tjäna på detta, ett bolag som kan rida denna trend enligt Johan. VD ska ha enligt john ha sagt under presentationen att ett av de största hoten mot företaget är att bli uppköpt.

Kinesiska tillverkare börjar sälja tablets för 45 USD styck, som är helt okej. Johan tror de funkar helt okej och används för att kolla på media.

BimObject har börjat handlas i måndags, handlas idag mellan 11-14 kr, lite för aggresiv uppgång enligt John och Johan.

John har sålt cloetta inför semestern, har haft lite IAR systems. Johan köpte lite swedish match under 190 som han sålde av idag.


Börspoddens årsskiftes portfölj; den sämsta var Swedish match, som fick en säljrek och tappade några procent. Proffice gjorde en återhämtning från sitt lilla vänster-parti utspel. RNB har stått still. SSAB fick ett ryck uppåt, Ca 10%. Den dåliga Alcoa rapporten smittade inte av sig varken på SSAB eller boliden. Pricer var ok över årsskiftet. Den bästa var G5 som gått från 31 till 36, som fick hjälp av fina försäljningssiffror. Johan har köpt mer G5 entertainment trots att många är skeptiska till den, Johan lyfter fram att G5 växte 40% i Q4 2013. Tradedoubler stod i 18 när börspodden rekkade mot nu ca 20 kr. Johan nämner PM de gick ut med om att de skulle spara mer, vilket gör att Q4 2013 inte blir nån dunderläsning. Tror man Tradedoubler lyckas gå tillbaka till tillväxt är det ett bra Case, och börspodden är svagt positiva till Tradedoubler.

Anchoring är ett viktigt koncept inom Behavioural finance. Börsen känns inte längre så billigt, mer som ett normalläge. Man börjar vänja sig vid att börsen kostar P/E 15. Vid finanskrisen var man tveksam om P/E 10 var rätt pris för småbolag, nu ligger de på P/E 15. John jämför med bostadsmarknaden där priserna stigit och det man förut tyckte var dyrt nu är normalt pris. Johan menar att för att nåt ska ändras måste något ske som en terror attack, att det bara anses "dyrt" räcker inte för att det ska bli en rekyl nu, john tror att det kan bli dyrt "på riktigt" om några år.

Goldman Sach har höjt riktkursen för Kinnevik till 450 kr, de har svårt att värdera upp kinnevik mer pga Zalando, så de går på saker hos kinnevik i Afrika, som de ser som mini-amazon, John nämner "the more you dig the more you find" som en titel i analysen av kinnevik från Goldman Sach och att de har en goldman sach medlem i styrelsen i kinnevik samtidigt som man själva köper i kinnevik. Johan tror att en faktor hos Zalando som kan göra att det vänder är att man ändrar bolagsform, drar ner satsningar och fokuserar på lönsamhet, inför börsnotering när man nu visar upp sig som det är och inte längre kan sälja "drömmen" utan visar vad man gör för.

CDON - Johan har varit negativ från 23-25 kr och tyckte det var dyrt, men nu är kursen 30+, och man har nya planer för Nelly att skippa till 60 länder där det ska ta 4-10 dagar att få varorna från falkenberg. Johan tror det kan kvala in som den sämsta iden på hela börsen 2013. Johan tycker det finns bra saker inom CDON förutom själva CDON, som t.ex. "gymgrossisten". Amazon ska börja sälja Svenska böcker, som ger konkurrens, börspodden sätter sälj på allt detta som CDON.

Nåt som visar hur hett E-handel är och att man kanske närmar sig toppen är att amerikanska Sears ska satsa fullt ut på e-handel för där ser man möjligheter. Sears närmar sig konkurs.  

Nästa avsnitt, nr 21, blir fastighets special med Johan Edberg från Pareto, fastighets analytier som kommer gå igenom allt från "preffar" till Victoria Park.

Stockpicker Market Update om VRG

"Venue Retail Groups (VRG) försäljning i jämförbara butiker minskade 11 procent i december. Den jämförbara försäljningen av accessoarer och skor i Sverige minskade med 10 procent."

VRG är på bevakningslistan, men jag tror det kommer komma svaga kvartal nu Q1 2014 och eventuellt även Q2 2014, men jag gissar på en eventuell vändning, s.k. Turn-around, senare i år, frammåt H2 2014 eller kanske tidigare. Se listan "Aktier under bevakning" här.

Dagens industri köprekkar Skistar

VA har en artikel där Dagens industri rekommenderar köp i Skistar. Se artikeln här.

Jag håller med argumenten som framförs som att orderingången ökar samtidigt som man har planer på att bygga ut en flygplats för att lättare få dit turister, och att detta ska kunna vända på nedförsbacken som aktien varit i.

Sen nämner artikeln samma argument som Robert Ahldin tog upp när han såg positivt på Skistar, nämligen att de har 5 miljoner kvadratmeter obebyggd mark som skulle kunna användas. Se blogginlägg om intervjun med Robert Ahldin här.