Stockpicker om Dedicare

"Att Dedicare inom kort skall lyckas nå lönsamhetsmålet (7 %) är mindre troligt. För den som tror det
kan aktien i det närmaste betraktas som kursdubblare. På något längre sikt, under förutsättning att inga
större regulatoriska förändringar inträffar, är det inte omöjligt att man lyckas nå dit. I synnerhet om Omsorgutvecklas på det sätt som vi tror att det finns förutsättningar för. Ännu är vi dock inte där, den politiska risken i Sverige lägger just nu en våt filt över
utvecklingen.

I år torde omsättningen summeras till ca 520 Mkr vilket med marginaler understigande 4 % innebär
en vinst per aktie på ca 1,80 kr. Nästa år tror vi att utvecklingen, osäkerheten till trots, borde bli något
bättre. Vi estimerar tillväxten till åtminstone 5 % medan lönsamheten antas överstiga 4 % på helåret.
Det skulle motsvara en vinst på drygt 2 kr per aktie. Med det som utgångspunkt handlas aktien till ett
p/e tal på 11. Givet den politiska osäkerheten är det tveksamt om marknaden är villig att höja multipeln i
ett läge där dessutom tillväxten saknas. Vi är heller inte säkra på att det blir någon utdelning till våren
(1,4 kr ifjol). Egentligen vore det att föredra om bolaget använde balansräkningen för att växa via förvärv
på Omsorgssidan och då kanske allra främst i Norge.

Sett i ett större perspektiv är vi inte främmande för kurser uppåt 30 kr då vi tror att man rent verksamhetsmässigt har det värsta bakom sig. En, åtminstone
spekulativ, köprekommendation hade kunnat vara på sin plats. Den politiska risken i framförallt
Sverige gör dock att vi trots i grunden positiv syn väljer att hålla oss på mattan eftersom vi misstänker
att aktien kan förbli sval under ytterligare en period."