Aya gold & Silver NPV 45 cad/aktie vid dagens priser på prognos för 2026-2033

 Jag har tagit hjälp av ChatGPT för snabbare beräkna utifrån prognoser och dagens spot priser vad nuvärde på Aya är. Men går innan det kort igenom möjligheter till upprevideringar av Ayas kurs om 45 cad/aktie grundat på fortsatt ökning av spot priser respektive upprevideringar av värdet på Zgounder och Boumadine framöver. 

Två tydliga värdedrivare framåt

• Ännu högre guld och silverpriser
• Upprevideringar av Zgounder och Boumadines resurser

Bägge fallen är mer eller mindre sannolika och fullt möjliga. Silver och guldpriserna är runt ATH just nu, guld nära sitt ATH lite under 4400 usd/oz och Silver har idag satt ATH på över 60 usd/oz. Vissa amerikanska banker har prognoser om guld runt 5000 usd/oz under 2026 och andra ännu högre längre fram. Andra tror att guld toppat och kan falla tillbaka lite närmsta åren. Gällande silver verkar toppen mindre sannolikt nådd i närtid. 

Om man tex kollar runt 2011-2012 då guld var runt 1700 usd/oz och silver toppade runt 48 usd/oz så är silver idag relativt guld lägre värderat samtidigt som efterfrågan på silver inför 2026 överstiger utbudet på ett sätt som öppnar upp för ännu högre silverpriser. 

Nu Q4 2025 ska Aya släppa uppdatering runt Zgounder som baserat på att de kört lägre grades än vad man avsett för öka LOM och NPV av Zgounder över längre tid bör kunna bli en uppjustering av Zgounders värde grundat framförallt på högre silverpriser men även på att man kört mer ekonomiskt med lägre silverhalter än prognosticerat 2025.

Boumadines PEA har som jag förstått det inte med all info som släppts från årets borrprogram på 133 000 m av 140 000 m och vidare borrprogrammet på Boumadine på 360 000 m eller 180 000 meter både 2026 och 2027 varav 50% på greenfield öppnar upp för stor möjlig uppvärdering av värdet på Boumadine oavsett om silver- och guldpriserna ökar 2026-2027 eller inte. 

Vad ingår i NPV 45 CAD/aktie?
Åter till nuvärdet på 45 cad/aktie på dagens priser ca 60 usd/oz silver och ca 4200 usd/oz guld, vilket ChatGPT räknat på. Vidare räknar chatGPT på 7 Moz produktion från Zgounder närmsta åren, där det ska påpekas att CEO Benoit LaSalle pratat om 6 Moz framöver men att rester i Boumadine ska tas 2026-2027 vilket motsvarar ca 1 Moz AgEq/år vilket ger siffran 7 Moz/år 2026-2027 innan Boumadine antas starta och flerdubbla total mängd AgEq per år från 2028 och framåt.

Boumadine antas idag här i beräkningen ha en livslängd LOM på 11 år (2028-2038) med 401 kOz AuEq per år första 5 åren sen lägre. Med totalt 2,3 Moz guld och ca 70 Moz silver under de 11 åren sammanlagt. Observera att NPV på 45 cad/aktie här bygger på intäkter och fritt kassaflöde (FCF) för perioden 2026-2033. 

Sen payabilitet 73% på Boumadine pga att det är tre olika sorters koncentrat som kommer säljas (dvs. 27% förluster i smältverk). 

2026–2033: EPS och kassaflöde i fokus

Årsvisa prognoser 2026-2033 för Zgounder + Boumadine

Här antas att nyemission inte behövs, dels för att silver- och guldpriserna idag är högre än i tidigare prognoser och kan fortsätta öka, dels för att CEO Benoit LaSalle driver företaget väldigt ekonomiskt för att maximera värdet över längre tid, tex spara lager av silver för sälja till högre priser än snarast möjligt sälja respektive köra lägre grader än planerat för att det fungerar till god vinst ändå pga de högre ädelmetallpriserna. Detta tror jag öppnar upp för att en större, eller kanske ingen nyemission  kommer behövas. PEA:n för Boumadine uppger dock kapitalbehov på 446 miljoner dollar för Boumadine så nån slags finansering kommer antagligen behövas som komplement till kassaflöden från ca 6 Moz silver från Zgounder 2026-2028 och 1 Moz silver från rester på Boumadine som körs 2026-2027. 

Känslighetsanalys: metallpris och diskonteringsränta
Ädelmetallpris

Scenario	NPV5% (USD)	NPV5% (CAD)	NPV/aktie (CAD)
Högre ($80 Ag, $6000 Au)	~$7,14 mdr	~$9,65 mdr	~C$68 per aktie
Basfall ($60,35 Ag, $4209 Au)	~$4,73 mdr	~$6,38 mdr	~C$45 per aktie
Lägre ($30 Ag, $2000 Au)	~$1,36 mdr	~$1,83 mdr	~C$13 per aktie

En halvering av metallpriserna: (från dagens nivå till $30 Ag, $2000 Au) skulle alltså reducera nuvärdet från ~C$45 till ~C$13/aktie – under sådana förutsättningar är Boumadine nära brytpunkten (NPV:Capex ~1:1). Å andra sidan, ytterligare prisuppsida (t.ex. $80 Ag, $6000 Au) ökar nuvärdet markant (~C$68/aktie).

Känslighet för diskonteringsränta: Basvärdet ovan är beräknat med 5% diskonto. Vid en lägre ränta på 3% stiger totala NPV till ca C$7,20 mdr (≈C$50,7/aktie), medan en högre ränta på 10% minskar NPV till ca C$4,83 mdr (≈C$34,0/aktie).

Vad sätter andra för riktkurser på Aya?

För att sätta detta i ett sammanhang så har t.ex. Jordanfonden (JF) satt en riktkurs på 30 cad/aktie vid årsslutet för 2026 och Sprott Capital Partnes (SCP) har daterat 26 november 2026 behållit sin riktkurs på 27 cad/aktie. Men SCP räknar på lägre ädelmetallpriser då än dagens och analysens ca silverspot pris 60 usd/oz  guldspot ca 4200 usd/oz.

Se även Aya gold and silvers corporate presentation december 2026

Se även PEA:n för Boumadine från november 2025

P.S. Detta är ingen investeringsrådgivning. Gör alltid din egen analys.

District Metals och Aya silver & gold från Nordic Fund mines konferens

 Har kollat lite på inspelningen av Nordic fund & Mines konferens som var 8-9 oktober och tänkte dela i blogginlägget presentationerna av District metals och Aya gold and silver som jag laddat upp på youtube med väldigt kortfattade personliga kommentarer till själva presentationerna som är väldigt talande i sig själva.

Garrett visade med tydliga jämförelser att District Metals nuvarande tillgångar och prospekteringsmöjligheter framstår som kraftigt undervärderade – både i relation till historiska uppköp av liknande urantillgångar och jämfört med dagens uran-peers. Den värdepotentialen bygger förstås på att uranförbudet hävs.

En publikfråga som fastnade handlade om miljö och lokalsamhälle: om bolaget kan garantera skydd av vatten, miljö och närboende är det den avgörande knäckfrågan för att komma vidare. Garrett svarade att tekniken för säker uranbrytning har förbättrats väsentligt och pekade samtidigt på en viktig skillnad mot Kanada – i Sverige får kommuner och boende i dag ingen del av en gruvvinst. Hans ambition är att verka för modeller där lokalsamhället får del av värdeskapandet. Han noterade också att det finns ett arv från tidigare ägare (Continental Minerals) i form av ouppklarade tvister som bolaget avser reda ut.

Sammantaget gav det intrycket av en pragmatisk plan för att lösa gamla låsningar, skapa starkare incitament för lokala intressenter och öka förtroendet för en säkrare, mer ansvarstagande uranbrytning.

Benoit framstod som både engagerad och vältalig, och målade upp en tydlig bild av Ayas möjligheter framåt. Han betonade hur bolaget redan tar vara på AI för att effektivisera prospektering, planering och drift, och berättade att han tidigt i karriären – då som revisor snarare än geolog – var en av få som drev på för att ta in ny geofysisk teknik för att öka träffsäkerheten i arbetet.

Positionen som renodlad silverproducent är attraktiv i sig, men den verkligt transformativa kraften lyftes fram som Boumadine. Denna tillgång väntas bredda profilen med betydande guldinslag och – enligt Benoit – kunna bli mycket större än Zgounder. Ambitionen är att Boumadine i drift 2029 då kommer att ge ungefär en fyrdubbling av Ayas produktion.Antar att det ska ställas mot en 4 dubbling mot en nuvarande produktion på 5-7 MOz AgEq från Zgounder från idag och framåt 2029. 

I ett panelsamtal på Nordic Fund & Mines uttryckte Benoit dessutom en mycket positiv prisbild: upp till omkring 15 000 USD/oz för guld och 300 USD/oz för silver inom cirka fem år. Oavsett hur man ser på den prognosen signalerar den tydligt vilken tillväxt- och pris­hävstång ledningen bedömer att Aya besitter när de stora projekten skalar upp.


Har även tankar själv att ta hjälp av AI för skapa en nyare fräschare proffsigare blogg på engelska och höja kvaliteten på inlägg jämfört med nuvarande lite loggboksliknande stil mer än mer genomarbetade längre blogginlägg. 

Substansvärdering av företag och Arlandastad som ex med lågt EK och NAV mot börsvärde

Arlandastads finansiella ställning i sammandrag

---

Vad är substansvärdering?

Substansvärdering är en form av bolagsvärdering som bygger på skillnaden mellan ett företags tillgångar och skulder. När du räknar fram ett bolags substansvärde utgår du alltså från balansräkningen, men du nöjer dig inte med bara bokförda värden. Du justerar (normaliserar) tillgångarna och skulderna efter deras verkliga värde. På så sätt kan du få en mer rättvis bild av företagets faktiska värde.

I praktiken innebär detta:

1. Öka värdet på tillgångar som är undervärderade

   • Exempelvis kan fordon, fastigheter eller maskiner vara helt avskrivna i bokföringen trots att de fortfarande har ett marknadsvärde.

2. Minska värdet på tillgångar som är övervärderade

   • Vanligast i startups med immateriella tillgångar eller i företag med osäkra kundfordringar.

3. Justera skulder

   • Till exempel om det finns obeskattade reserver som måste beskattas (skulden ökar), eller skulder som i praktiken inte är så stora som de ser ut på pappret.

Genom att göra denna normalisering får du fram ett substansvärde som ofta skiljer sig från det rena bokförda egna kapitalet. Substansvärdet kan antingen vara högre eller lägre än det bokförda värdet, beroende på hur pass korrekt värderade tillgångar och skulder är i balansräkningen.

---

Fördelar och nackdelar med substansvärdering

Fördelar

• Du undviker i stor utsträckning rena gissningar och spekulationer.
• Metoden är relativt snabb att utföra.
• Du får ett rimligt värde för bolag som äger omfattande tillgångar (t.ex. fastigheter).
• Passar särskilt bra vid likvidationer eller om bolaget inte går med vinst.

Nackdelar

• Du tittar bara på tillgångar och skulder, inte på hur bolaget faktiskt presterar.
• Ett lönsamt bolag och ett olönsamt bolag kan i teorin få samma substansvärde om de har snarlika tillgångar och skulder.
• Tar ingen hänsyn till framtida potential eller vinsttillväxt.
• Till synes enkel metod, men normaliseringen av balansräkningen kan vara komplex.

---

När passar substansvärdering bäst?

1. För bolag med stora värden i anläggningstillgångar eller fastigheter.
2. Om bolaget inte går med vinst.
3. Inför likvidation eller om du vill hitta ett ”golv” för värdet.

Ofta används substansvärdering tillsammans med andra värderingsmetoder, som avkastningsvärdering (utifrån vinst) eller kassaflödesvärdering (utifrån framtida kassaflöden), för att få en mer heltäckande bild av bolagets värde.

---

Arlandastad – ett exempel på substans- och bokfört värde

Arlandastad är idag ett av börsens lägst värderade fastighetsbolag sett till marknadsvärdet i förhållande till både bokfört värde och beräknat substansvärde (NAV). Bolaget redovisar dock förluster i nuläget, och det är inte helt klart när och hur dessa kan vändas till vinst. Samtidigt är Arlandastad ett nischat bolag med fokus på att utveckla fastigheter och mark kring områden nära flygplatser, främst Arlanda och Skavsta.

Finansiell översikt över Arlandastad

• Marknadsvärde på förvaltningsfastigheter: 6,61 Mdkr.
• Totala tillgångar (inkl. JV-bolag, pågående projekt, kringverksamhet): 7,46 Mdkr.
• Totala skulder: 2,99 Mdkr.

När skulderna dras av återstår ett eget kapital på 4,48 Mdkr, vilket utslaget på 63,26 miljoner aktier ger cirka 70,77 kr per aktie. Enligt bolaget själva ligger dock det justerade substansvärdet (NAV) på 85 kr/aktie – alltså runt 20 % högre än det redovisade egna kapitalet per aktie.

Varför skiljer sig detta från det bokförda värdet?

Precis som vid all substansvärdering kan det finnas poster i balansräkningen som i verkligheten är värda mer (eller mindre) än vad som framgår av det bokförda värdet. I Arlandastads fall pekar ledningen på att den långsiktiga potentialen i företagets fastighetsbestånd och markområden inte syns fullt ut i balansräkningen. De lyfter även fram andra värdeskapande faktorer:

• Identifierar strategiska markområden med potential.
• Stor projektportfölj och byggrättsportfölj.
• Låg belåningsgrad – ger finansiell stabilitet och handlingsfrihet.
• Driver operativa bolag som tillför mervärde till fastighetsaffären.

Här skulle en extern värderare, specialiserad på fastigheter, kunna justera upp eller ner de poster som inte är korrekt värderade. Skillnaden mellan bokfört värde (det egna kapitalet på 70,77 kr/aktie) och substansvärdet (85 kr/aktie) visar att det kan finnas dolda värden i fastighetsbeståndet och projekten.

---

Slutsatser

• Substansvärdering är i grunden en enkel idé – ta tillgångar minus skulder. Men för att få en rättvis bild behöver du normalisera balansräkningen genom att se över om bokförda värden verkligen speglar marknadsvärden.
• Arlandastad är ett konkret exempel där bolagets egna uppgifter indikerar att det finns ett större ”verkligt” värde än vad som syns i den rena balansräkningen. I dagsläget handlas aktien dessutom till en nivå som, enligt många bedömare, ligger långt under såväl eget kapital som bolagets beräknade NAV.
• Kompletterande metoder som avkastningsvärdering eller kassaflödesvärdering kan ge ett mer heltäckande beslutsunderlag, särskilt om du vill väga in framtida vinster eller kassaflöden.
• Eventuell förlustsituation i Arlandastad just nu betyder inte nödvändigtvis att bolaget saknar värde, men det gör att en investerare behöver göra en bedömning av risken, tidshorisonten och hur stor potential man anser att projekten och fastighetsportföljen kan ha på sikt.

I slutändan är det summan av bolagets faktiska (och framtida) tillgångar, dess skuldsituation och marknadens förtroende för ledningens strategier som avgör hur nära den bokförda siffran eller NAV-kalkylen aktiekursen kommer att ligga. För att få en så träffsäker värdering som möjligt krävs därför ofta en kombination av substansvärdering och andra värderingsmetoder.